粉筆上市，“互聯(lián)網(wǎng)職教第一股”成色幾何？

“鐵飯碗”越來越香，“考公人”的獨木橋也越來越擁擠。

1月9日，延期一個多月后，2023年國考拉開了帷幕。今年國考報名人數(shù)達到了259.77萬人，是近十年來報名人數(shù)最多的一次。按著目前擬定的招聘計劃，最終會有3.7萬人成功“上岸”。

千軍萬馬爭搶著奔向“宇宙盡頭”，公考教育賽道也異常熱鬧。

就在國考首日，非學歷職業(yè)教育平臺粉筆科技敲響了上市的金鑼，粉筆在港交所正式掛牌，成為“互聯(lián)網(wǎng)職教第一股”。此次IPO發(fā)行價為9.9港元/股，開盤后，粉筆股價一路上漲。截至當日收盤，股價上漲12.12%至11.1港元/股，市值232.8億港元。

在公考培訓賽道，粉筆是后來者。

前有上市公司中公教育占據(jù)市場第一的份額，后有老牌公考培訓機構(gòu)華圖教育，繞過這兩座大山，粉筆發(fā)力線上渠道，異軍突起。

除了“老本行”公考培訓，粉筆還將觸角伸向了更多的職業(yè)培訓賽道。

粉筆在招股書中表示，公司已將課程服務擴展至非學歷職業(yè)教育培訓市場之外，以進一步擴大用戶基礎及利用交叉銷售機會。同時，粉筆打算開發(fā)需求高且增長潛力大的職業(yè)技能培訓課程，如在線IT培訓、線下烹飪課程等。

上市意味著粉筆會在二級市場尋找到更多融資機會，但職業(yè)教育也已經(jīng)是一片紅海，想要從虎口中奪食，也給粉筆帶來了新的挑戰(zhàn)。

1、公考市場的紅利，粉筆趕上了

1月9日，2023國考大幕拉起，在這個時間點，粉筆成功登陸港股。

近幾年公考市場異?；馃幔瑘竺藬?shù)逐年增加，在努力“上岸”的過程中，公考教育機構(gòu)幾乎是考生們的必選項。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國的職業(yè)教育培訓行業(yè)的市場規(guī)模以收入計算，從2016年的人民幣5167億元增加到2021年的人民幣7811億元，復合年均增長率為8.6%，預計截至2026年會達到人民幣10979億元。

龐大的需求催生了成人職業(yè)培訓賽道的火熱。面對千億市場，新老玩家都在試圖分得一杯羹。

過去20年，中公教育和華圖教育是公考領域的兩大巨頭，前者2019年率先登陸A股，后者也多次沖擊IPO。2015年，粉筆從線上市場崛起，通過降低考公領域的上課門檻和客單價，成為后起之秀。

這期間，腰果公考、筆航公考、格燃教育、縱橫公考等玩家都曾涌入公考市場，在一輪輪洗牌過后，最終形成了中公教育、華圖教育、粉筆科技三足鼎立的局面，這三者也被外界稱為“公考三巨頭”。

這其中，粉筆通過擅長的互聯(lián)網(wǎng)打法，吸引了一大批用戶。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年的付費人次計，粉筆有980萬付費人次。

成立的過程中，粉筆獲得了資本的青睞。據(jù)公開的一輪融資顯示，不乏騰訊、IDG、高瓴、經(jīng)緯、華興、CMC資本、CPE源峰等知名機構(gòu)。

從粉筆的業(yè)務上來看，公考培訓是近幾年粉筆職業(yè)培訓業(yè)務營收的“頂梁柱”。據(jù)招股書顯示，2020年公考收入超過事業(yè)單位、教資、財會考試等收入的總和，占到培訓服務類收入的76.8%。

▲圖源粉筆招股書

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年，在總規(guī)模達到千億元的中國職業(yè)考試培訓市場，粉筆以4.3%的市場份額排名第二。

這樣的成績對于粉筆來說還不錯。不過，想要成為考生眼中的“公考神器”，并不容易。

正如粉筆在招股書中提到，來自競爭對方方面的壓力，可能會因定價壓力并損失市場份額;持續(xù)虧損帶來的流動資金風險壓力;過多退款或潛在退款爭議對公司在經(jīng)營業(yè)績、財務狀況及聲譽方面造成負面影響等等。

參考行業(yè)其他玩家的例子，中公教育2022年上半年營收下滑超5成，凈虧損8.91億元;試圖借殼登陸A股的華圖教育，已經(jīng)有兩年未傳出消息。

多項數(shù)據(jù)都在表明，趕上了互聯(lián)網(wǎng)和公考的兩個市場紅利，粉筆已經(jīng)成為公考市場上不容忽視的玩家。在行業(yè)規(guī)模不斷擴大的情況下，競爭也會隨之增大，粉筆必須提前備好糧草。

2、粉筆還想搶IT和烹飪培訓的蛋糕

公考市場固然火熱，但競爭也很激烈。

一個大前提是，區(qū)別于其他教育培訓賽道，公考培訓行業(yè)集中度很高，頭部效應顯著。

比如，公考沒有官方教材，考生自主備考難度大，誰搶到了先機便能占領市場。早期，華圖、中公注重教研，研發(fā)自有教材逐漸完善了公考教材體系。隨后，華圖、中公兩家機構(gòu)就分別占據(jù)公考培訓市場15%和33%的份額。

另一方面，公考培訓科目標準化程度高，易于復制擴張，加之疫情和政策影響，即便是中公、華圖也免不了虧損。

反映到粉筆身上，雖然粉筆找到了自己的生存之道，但想要長期占據(jù)市場，必須要探索多元化業(yè)務。

趁著此次上市的契機，粉筆在招股書中表示，其計劃將募集資金全額的52%用于豐富課程內(nèi)容和擴大學員群體：“將進一步擴大課程覆蓋面，計劃開發(fā)優(yōu)質(zhì)課程”。

值得關注的是，粉筆打算開發(fā)需求高且增長潛力大的職業(yè)技能培訓課程，包括在線IT課程和線下烹飪藝術課程。

很明顯，盡管都屬于職業(yè)技術培訓范疇，但IT培訓和烹飪課程是粉筆從未觸及過的新方向，粉筆能搶到多少蛋糕，還是個未知數(shù)。

就IT培訓而言，這是個正在增長的市場。受下游IT行業(yè)快速發(fā)展，IT技術變革加快，專業(yè)化的IT人才市場需求旺盛的帶動，據(jù)天風證券估計，2023年我國成人IT培訓的市場價值有望達680億元。

需求之下，國內(nèi)IT職業(yè)技術培訓的玩家有不在少數(shù)。既有上市公司傳智教育、達內(nèi)教育，也有千鋒教育、北大青鳥等機構(gòu)。新的機構(gòu)也在不斷涌現(xiàn)，去年9月，IT職業(yè)教育平臺奈學教育完成5000萬元A1輪融資。同年12月，IT技術職業(yè)化提升平臺Leetcode獲近千萬美元A輪投資。

資本和玩家都在涌入，粉筆計劃于2023年及2024年招聘約45名雇員，負責在線IT培訓服務相關課程交付、運營支持和銷售及營銷，并表示將以審慎的方式推出上述職業(yè)技能培訓課程。

粉筆認為，IT培訓與招錄類考試培訓具有相同的學員群，二者均面向具有高等教育背景，并渴望達到白領水平的薪酬及社會地位的成年學員。粉筆認為可以復用既有用戶群，獲得交叉銷售機會。

另一個值得注意的是，粉筆打算進入的烹飪藝術課程市場。

民以食為天。據(jù)弗若斯特沙利文報告，人均食品消費支出不斷增加，外出就餐文化及快節(jié)奏生活方式日漸流行，菜式、風味及服務模式的各種升級，以及烹飪技術和餐廳管理的發(fā)展，均帶動了餐飲業(yè)的蓬勃發(fā)展，從而增加對烹飪藝術專業(yè)人士的需求。

目前，我國烹飪培訓行業(yè)前三企業(yè)分別為新東方烹飪、頂正新餐飲和王森學校，新東方烹飪占領了絕大多數(shù)市場。

粉筆目前預計在長三角地區(qū)、珠三角地區(qū)或四川盆地的一二線城市建立兩個營運中心，并在租賃物業(yè)設立教室，配備適當?shù)脑O施和設備，以提供線下烹飪藝術培訓課程。

共同的特點是，IT技術培訓和烹飪技術培訓都屬于需求多、供給少的行業(yè)，未來，在政策支持及薪資的吸引下，人才的缺口或許可以助力粉筆走向多元化的道路。

事實上，粉筆的多元化探索早在2018年就開始了。

比如，為了吸引大學生這一職業(yè)考試課程的潛在群體，粉筆于2018年6月推出大學英語四六級考試培訓課程;2020年，粉筆還推出了考研課程，涵蓋眾多專業(yè)科目。

只是，從營收占比上看，除了三大核心業(yè)務，粉筆其他培訓課程的占比還不到5%，這也意味著，粉筆的多元化還處于初級階段。

總體來看，隨著高等畢業(yè)生越來越多，大學生和成人都在通過各種職業(yè)考試培訓來提高競爭力和就業(yè)機會，職業(yè)考試培訓行業(yè)的增長速度也變得更快，粉筆多元化職業(yè)培訓的探索不失為一種正確的選擇。

3、粉筆“錢景”如何?

在外界關注粉筆的新動態(tài)之余，粉筆成功上市，也將其近幾年的真實狀況擺在了公眾面前。

從整體收入上看，粉筆的表現(xiàn)還算不錯。

招股書顯示，2019年粉筆收入人民幣11.60億元，2020年增長83.7%至21.32億元，2021年增長60.8%至34.28億元，2022上半年，粉筆收入14.51億元。

其中，在線培訓、線下培訓、教材及輔導教材的銷售，是粉筆的三大核心收入來源。

一個突出的特點是，與中公、華圖不同，互聯(lián)網(wǎng)基因是刻在粉筆骨子里的。粉筆科技極為重視線上渠道。招股書顯示，截至2022年6月底，在線培訓的營收達7.17億元，占比為49.4%，線下培訓營收達5.24億元，占比為36.1%。

但職業(yè)培訓線上天花板有限，想要獲得更多用戶和學員，尤其是搶奪中公、華圖的市場，粉筆教育不能沒有線下市場。因此，2019年粉筆制定了一個進軍線下的重要公司戰(zhàn)略。

不過，因為2020年疫情的爆發(fā)，粉筆線下業(yè)務被按下暫停鍵。

不同于線上業(yè)務，線下市場的門店租金、門店管理、教師培訓體系等，對于沒有線下基因的粉筆來說，都是新的挑戰(zhàn)，但這并沒有阻止粉筆的腳步。

粉筆于2020年5月份大范圍推出線下培訓，以調(diào)節(jié)學員多樣化的學習習慣，擴展公司的目標市場及服務更廣泛的學員群體。

截至2022年6月30日，粉筆有累計超過190萬線下付費人次，同時建立了廣泛的當?shù)貭I運中心線下網(wǎng)絡，覆蓋中國31個省、自治區(qū)及直轄市的220多個城市。

值得一提的是，無論是線上還是線下，粉筆的毛利率水平均有所增加。

招股書顯示，在2021年上半年到2022年上半年這一周期，其線上培訓服務毛利率由同時在線培訓服務的毛利率也由 41.8% 增至60.3% ;同期，線下培訓服務毛利率由1.9%增至36.3%。

整體上，同期，公司毛利率由3.2億元增至6.9億元，而相應的毛利率則由17.1%增加至47.5%。

▲圖源粉筆招股書

對此，粉筆表示，毛利率水平的提升是由于優(yōu)化線下培訓雇員結(jié)構(gòu)并調(diào)整線下覆蓋規(guī)模，因此運營效率及盈利能力有所增加。

此外，在學員層面，粉筆已經(jīng)探索出從線上過渡到線下的破局之路。招股書顯示，2021年，所有線下課程付費學員中約67.5%是從公司在線產(chǎn)品之前的付費學員轉(zhuǎn)化而來。

這意味著，粉筆在互聯(lián)網(wǎng)渠道積攢的師資、教材、題庫優(yōu)勢正在逐漸往線下渠道轉(zhuǎn)移，為線下吸引更多學員付費上課。

正如上文提到，除了公考、事業(yè)單位培訓、教資及教招培訓三大核心培訓業(yè)務外，粉筆已將課程服務擴展至非學歷職業(yè)教育培訓市場之外，以進一步擴大用戶基礎及利用交叉銷售機會。

回想2022年最后一天，粉筆創(chuàng)始人張小龍在個人微博賬號“張滾龍在熬雞湯”中展望，“我的2022年是這輩子最難過、最難忘記的一年，年初生了一個娃，年中公司扭虧為盈，年底搞完上市，好像一切都那么完美”。

上市對于粉筆來說只是一個新的開始，接下來粉筆還要增強自己的綜合實力，才能在激烈的市場里繼續(xù)前進。